在股市(shì)高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公(gōng)司发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或(huò)者基(jī)金资(zī)产(1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面chǎn)净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基(jī)金(jīn)公司有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做；但从(cóng)投资(zī)者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅(fú)下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对(duì)基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(k1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面è)户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化(huà)的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式(shì)权(quán)益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打击(jī)投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易等方1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时(shí)，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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