国内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担(dān)的基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口lán)农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地(dì)后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数(shù)据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价格(gé)的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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